Преимущества и выгоды корпоративного управления

Уважаемые читатели! Мы предлагаем вам интервью с председателем Службы надзора и регулирования финансового рынка Кыргызской Республики Юрусланом ТОЙЧУБЕКОВЫМ о состоянии корпоративного управления в Кыргызской Республике.

— Расскажите, пожалуйста, какая работа ведется или планируется Финнадзором по развитию корпоративного управления в Кыргызской Республике?

— Финнадзором в настоящее время ведется работа по дальнейшему совершенствованию нормативной правовой базы, регулирующей деятельность сегментов финансового рынка, способствующей устранению препятствий для достижения намеченных стратегических целей в соответствии с принятой государственной политикой, улучшению условий функционирования участников рынка, защите их законных прав и повышению инвестиционной привлекательности страны. В части совершенствования законодательной базы были разработаны следующие законопроекты: «О жилищных сертификатах», «О внесении изменений и дополнений в Закон КР «Об акционерных обществах»; «Об ипотечных ценных бумагах».

Кроме того, с привлечением профессиональных участников рынка ценных бумаг была проведена и находится на стадии завершения работа по законопроекту Кыргызской Республики «О рынке ценных бумаг», в котором особое внимание уделено роли и ведению корпоративного управления в публичных компаниях. Более того, Финнадзором в рамках рабочей группы, созданной с участием как сотрудников ведомства, так и экспертов международных организаций, в настоящее время осуществляется работа по разработке Кодекса по корпоративному управлению для акционерных обществ республики.

— Во время встреч руководители некоторых компаний выразили обеспокоенность излишней зарегулированностью их деятельности и даже поделились своими соображениями о возможной реорганизации своих акционерных обществ в общества с ограниченной ответственностью. Как вы считаете, не потеряла ли привлекательность для кыргызстанских компаний форма акционерного общества?

— Поскольку рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов привлечения инвестиций, аккумуляции и распределения финансовых ресурсов, при его регулировании необходимо также учитывать и комплекс конкретных экономических и политических задач государства, в частности, отражающих специфику начального этапа развития рынка, а также необходимость формирования государственного контроля, обеспечивающего прозрачность и управляемость финансовых потоков в государстве (понимаемую, прежде всего, как способность государства влиять на финансовые потоки в соответствии со своими приоритетами, например, приоритетами промышленной политики). Одной из основных целей регулятора на рынке ценных бумаг, как неотъемлемой части новой структуры экономики, является создание между отраслями экономики Кыргызстана эффективного привлечения инвестиций, аккумуляции и рационального перераспределения капитала между отраслями экономики и хозяйствующими субъектами. Регулирование должно обеспечить достаточность и четкость информации. В общем, это предполагает санкции или обязательство на компанию-эмитента и ответственных лиц, которые не приложили должного прилежания в сборе и обеспечении информации. Для того чтобы инвесторы могли лучше защитить свои собственные интересы, регулирование рынка должно быть таким, чтобы общественность имела доступ к соответствующей информации относительно лицензиата, такой как категория выданной лицензии, сфера его деятельности, с указанием топ менеджмента и уполномоченных лиц, действующих от имени посредника.

— По вашему мнению, будет ли внедрение и развитие корпоративного управления содействовать экономическому росту страны и привлечению инвестиций?

— Как показывает мировая практика, внедрение и совершенствование практики корпоративного управления в акционерных обществах, оказывает положительное воздействие как на развитие самого общества, так и на экономику в целом. На наш взгляд, взвешенная политика государственного регулирования в отношении корпоративного управления в акционерных обществах республики, внедрение Кодекса корпоративного управления и создание максимальных условий по законодательной части будет способствовать привлечению компаниями дополнительного капитала посредством выпуска акционерными обществами ценных бумаг, развитию рынка ценных бумаг, увеличению операций на фондовом рынке, вовлечению инвесторов в процесс управления акционерными обществами, защите прав мелких инвесторов и общей грамотности населения при вложении своих средств в ценные бумаги.

Кроме того, хотел бы отметить тот факт, что в случае если компании планируют выходить на международные рынки капитала, большое внимание со стороны международных инвесторов и международных рынков уделяется именно наличию в компаниях реально действующей системы корпоративного управления. Таким образом, те компании, которые понимают необходимость внедрения и соблюдения принципов корпоративного управления, имеют больший шанс привлечь интерес со стороны потенциальных инвесторов.

— С какими наиболее серьезными трудностями могут столкнуться кыргызстанские компании в процессе внедрения и совершенствования корпоративного управления?

— Проблемы зачастую связаны с тем, что компании до конца не осознают какие преимущества и выгоды может принести внедрение корпоративного управления в целом для компаний. Зачастую корпоративное управления рассматривается лишь как еще одно требование со стороны надзорного органа, и руководство формально подходит к его выполнению, разрабатывая внутренние документы и процедуры, которые, к сожалению, не находят применения на практике. Конечно, имеются недостатки и в самой системе корпоративного управления. Для успешного внедрения принципов корпоративного управления на рынке необходимо создать определенную инфраструктуру, которая бы способствовала этому процессу. Это должно выражаться в том, что любая заинтересованная компания будет иметь четкое представление, что нужно сделать и с кем работать, чтобы принять и следовать принципам корпоративного управления.

— Какие вы можете выделить слабые стороны и недостатки практики корпоративного управления?

— Корпоративное управление в Кыргызской Республике формируется под действием следующих факторов:
— массовой приватизации, в результате которой в ходе акционирования предприятий основными акционерами оказались трудовые коллективы и менеджеры;
— слабых финансовых рынков, не позволяющих использовать косвенные методы контроля со стороны акционеров;
— тяжелого финансового положения большинства акционерных обществ;
— слабого менеджмента во многих предприятиях;
— правовой неграмотности основной массы акционеров;
— стремления отдельных акционеров к значительному присутствию в акционерном капитале в целях контроля над деятельностью общества;
— слабости правовой инфраструктуры, не обеспечивающей соблюдение прав акционеров;
— недостатка хорошо ориентирующихся в вопросах корпоративного управления юридических компаний;
— слабого участия инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов в капиталах предприятий;
— слабого участия частного сектора в политике регулирования корпоративных отношений.

Одним из наиболее слабых мест корпоративного управления в акционерных обществах республики — недостаточная прозрачность их деятельности.

Значение прозрачности акционерного общества в эффективности его деятельности, обеспечения прав акционеров неоценимо. Одним из главных условий обеспечения прозрачности является раскрытие информации компанией. Раскрытие информации компанией означает обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации.

— Действующий Закон Кыргызской Республики об АО принят в 2003 году и, по мнению ряда экспертов, нуждается в значительной переработке. Будет ли он пересматриваться? Если да, то когда?

— В целях развития корпоративного управления в акционерных обществах Кыргызской Республики разработан проект Закона Кыргызской Республики «О внесении изменений и дополнений в Закон Кыргызской Республики „Об акционерных обществах“». Данный проект разработан во исполнение п. 3 Указа Президента Кыргызской Республики «О некоторых вопросах совершенствования системы управления акционерных обществ с государственным пакетом акций и государственных предприятий» от 27.04.2006 г. № 188.

Основной целью проекта Закона и вносимых изменений является достижение большей прозрачности и повышение эффективности в управлении хозяйствующими субъектами с государственной долей собственности, которая базируется на принципах невмешательства в их оперативно-хозяйственную деятельность напрямую. Изменения призваны конкретизировать права и полномочия как членов совета директоров, так и совета директоров как коллегиального органа и, соответственно, позволят регулировать конфликт интересов в органах управления.

Постановлением Правительства Кыргызской Республики от 13.12.2006 г. № 851 данный проект Закона одобрен и направлен на рассмотрение в Жогорку Кенеш Кыргызской Республики. Данный проект Закона принят в 2008 году в Жогорку Кенеше Кыргызской Республики в первом чтении, рассмотрен, одобрен комитетом и внесен на рассмотрение в Жогорку Кенеша Кыргызской Республики для принятия во втором чтении. В настоящее время ведется работа с Комитетами Жогорку Кенеша Кыргызской Республики для целей принятия данного законопроекта.

— Как вы считаете, есть ли перспективы для развития корпоративного управления в частных компаниях в КР и почему?

— Общеизвестно, что успешная деятельность компании зависит от многих факторов, среди которых наиболее важны правильно выбранная стратегия развития и позиционирования на рынке, компетентное руководство, квалифицированные сотрудники, возможный доступ к капиталу для развития и расширения бизнеса. Каждый из этих факторов может быть в той или иной степени улучшен с помощью применения принципов корпоративного управления. Однако наиболее весомым вкладом корпоративного управления в деятельность развивающейся компании является облегчение доступа к инвестиционному капиталу. Развитие корпоративного управления в Кыргызстане не находится в зачаточном состоянии, как может показаться на первый взгляд. Работа по этому вопросу была начата еще в 90-х годах. Надо понимать, что внедрение принципов корпоративного управления на рынке является достаточно долгим процессом, и должно пройти определенное время, пока воспитается определенная культура корпоративного поведения, и компании действительно будут следовать этим принципам.

Также необходимо отметить такой факт, что в республике в настоящее время осуществляют свою деятельность акционерные инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды. Развитие корпоративного управления в вышеуказанных финансовых институтах республики сможет оказать позитивное влияние на доверие населения в части вложений личных свободных средств в инвестиционные фонды. Институты коллективного инвестирования имеют большое количество пайщиков, и управление инвестиционным фондом имеет характер корпоративного, аналогично акционерным обществам.

— Какие планы существуют у вашего ведомства в рамках работы по дальнейшему продвижению корпоративного управления, и с какими организациями вы сотрудничаете по данным вопросам?

 — Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг определяется активизацией развития и укрепления рынка через усиление значимости рынка ценных бумаг в финансировании экономики республики и усиление роли кыргызского рынка ценных бумаг на Центрально-азиатском финансовом рынке.

Для достижения поставленных целей политики дальнейшего развития рынка ценных бумаг предусматривается необходимость решения следующих основных задач:
• повышение конкурентоспособности всех институтов финансового рынка: от регулирующих органов до профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных организаций;
• обеспечение транспарентности рынка ценных бумаг;
• усиление регулирования публичных эмитентов ценных бумаг;
• развитие корпоративного управления;
• обеспечение надежности системы регистрации прав на ценные бумаги;
• установление единых стандартов обращения ценных бумаг;
• расширение круга финансовых инструментов рынка ценных бумаг;
• популяризация рынка ценных бумаг;
• защита инвесторов;
• создание условий для привлечения средств институциональных инвесторов на рынок ценных бумаг;
• снижение системных рисков, связанных с возможной финансовой или иной несостоятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• развитие международного сотрудничества, интеграция с другими рынками, в первую очередь — Казахстан, Россия, а также стран-участниц ЕврАзЭС и СНГ.

На настоящем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы наиболее приоритетной задачей является обеспечение конкурентоспособности кыргызского финансового рынка как национального института, обеспечивающего эффективное привлечение внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны.

В целях улучшения инвестиционной привлекательности страны за счет привлечения инвестиций в корпоративные ценные бумаги и создания максимально улучшенных условий для эмитентов республики, в части законодательства о рынке ценных бумаг, Финнадзор сотрудничает с такими международными финансовыми институтами, как Международная финансовая корпорация, Азиатский банк развития, Всемирный банк и с другими международными организациями.

Асель АБЗЕЛОВА